Фундаментальные реалии оправдывают девальвацию иены

Падение курса японской иены, похоже, еще не завершилось – в ближайшие месяцы валюта может показать дальнейшее отступление к новым многолетним минимумам.

Ранее на этой неделе пара доллар/иена обновила 24-летние вершины в районе отметки 145.00, а перед выходными попала под фиксацию прибыли на фоне общей коррекции доллара, опустившись под отметку 143.00. В предстоящие недели и месяцы котировки вполне могут дойти до 150.00 и даже в моменте заглянуть за 160.00.

Несмотря на масштабы девальвации, ослабление японской валюты выглядит уместно, если взглянуть на фундаментальные реалии. Довлеть над иеной продолжат два ключевых фактора: расширение дифференциала ставок ФРС и Банка Японии, а также дефициты торгового баланса и баланса счета текущих операций.

В отличие от Федрезерва, который агрессивно повышает стоимости кредитования для обуздания инфляции, Банк Японии остается верным голубиному курсу монетарной политики после многолетней дефляции. До конца года японская инфляция может перевалить за отметку 3%, превысив 2%-ный целевой уровень Центробанка. Но в сравнении с американским CPI, который в июле достиг 8,5%, это относительно низкий показатель.

Монетарные власти Японии не устают подтверждать свою приверженность ультрамягкой монетарной политике, направленной на стимулирование инфляции и поддержание экономического роста. Поэтому очевидно, что на данном этапе вероятность начала повышения ставок в Японии сводится к нулю.

В конце августа Центробанк заявил, что достижения целевого уровня недостаточно, поскольку конечной целью аккомодационной политики является улучшение показателей прибыли корпоративного сектора и условий на рынке труда, что должно запустить цикл устойчивого роста зарплат и цен.

На самом деле ослабление иены имеет свои плюсы, повышая конкурентоспособность японских компаний, которые получат дополнительную поддержку на фоне передела мировых цепочек поставок с подъемом спроса на импорт из Японии.