Борьба с инфляцией еще не закончена

Борьбу Федрезерва с высокими ценами усложняют растущие ставки арендной платы и прочие составляющие инфляции, включая стоимость медицинского обслуживания. И это несмотря на отступление от максимумов более гибких компонентов индекса потребительских цен во главе с продовольствием и топливом.

Такие компоненты инфляции, как, например, ставки арендной платы, меняются реже, чем раз в 4,3 месяцев, а более гибкие составляющие, соответственно, претерпевают изменения чаще. Несмотря на недавние признаки достижения пика потребительских цен, в ближайшие месяцы CPI предстоит пройти непростой путь из-за колебаний волатильных цен на продукты питания и энергозатрат наряду с ослаблением спроса на товары.

Дополнительное повышательное давление на инфляцию окажут цены на услуги, чувствительные к изменению зарплат, а также дальнейший рост ставок аренды жилья. С учетом этого фактора американская инфляция к концу года ожидается в районе 7,7% с последующим замедлением до 3,5% к концу 2023-го. Но и это все еще будет намного выше 2%-ного целевого уровня, установленного Федрезервом.

Что касается зарплат, на этом фронте нужно учитывать, что для охлаждения рынка труда без роста безработицы потребуется сокращение найма вместо новых увольнений. Но не исключено, что в конечном итоге для сдерживания давления на рынке труда все же потребуется повышение уровня безработицы.

После июльского отчета по инфляции, который отразил замедление роста цен до 8,5%, акции дружно пошли в рост на ожиданиях достижения пика CPI и менее ястребиной политики ФРС. Так, от минимумов середины июня индекс S&P 500 поднялся почти на 17%, после чего попал в турбулентность, которая наблюдается с прошлой недели.

До конца недели волатильность на площадках будет оставаться высокой в ожидании данных по расходам на личное потребление, которые важны для рынка как индикатор инфляции. В июне PCE достиг максимального с января 1982 года значения 6,8%. Не менее значимым для инвесторов будет выступление главы ФРС Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоул, которое задаст рынкам тон на предстоящую неделю.